Política exterior |Análisis Internacional en Español

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Durante el cambio de siglo, España y otros países de la zona del euro empezaron a disfrutar del riesgo de caída de su deuda soberana.Es decir, obtienen capital a un coste menor que en Alemania.El consenso predominante en ese momento entre economistas y politólogos era que la creación del euro eliminaba la relevancia del déficit de cuenta corriente: lo que España debía a Alemania no importaba, porque ambos intercambiaban monedas y, por tanto, asumían que todas las deudas soberanas eran de calidad similar.

Esta percepción impulsó la expansión de las burbujas financieras en los países periféricos, que repentinamente se encontraron adoptando políticas monetarias con tasas de interés muy bajas (adecuadas para Alemania y Francia a principios de la década de 2000) y experimentando entradas masivas de financiamiento externo.Otro problema es que una gran proporción de estos recursos se asigna a departamentos y actividades de baja productividad.Como resultado, si bien el PIB ha crecido con fuerza, la productividad se ha estancado o incluso disminuido.Los inversores comenzaron a perder confianza en los países que acumulaban una elevada deuda externa, lo que provocó una marcada divergencia en los costos de financiación.El resultado fue la crisis del euro, que casi destruyó la moneda única.

Veinte años después, las primas de riesgo en la eurozona han vuelto a caer a un nivel que hace pensar a algunos que ya no existen.El argumento ahora es diferente: la convergencia de los costes de financiación se atribuye a las acciones del Banco Central Europeo (BCE), decidido a evitar distorsiones en el diferencial para asegurar la adecuada transmisión de la política monetaria.En la práctica, los tipos de interés oficiales ya no son relevantes cuando un país está bajo ataque de los mercados, ya que la economía...